投资者报总编看市不要动辄期待救市

回顾过去24个月，即从2009年8月危机后股市到达阶段性最高点位3478点后，我们发现，“热钱们”只在去年10月、11月中一个很短的时间里进入股市“炒作”一番后再次流出。同期，农产品市场、大宗商品特别是黄金持续热卖。最具说服力的资金的表现就是银行间理财产品，资金在选无可选时最后的决定就是吃各种各样的利息。据银监会说，事实上有近三万亿的信贷资金进入了民间借贷市场，成为了事实上高利贷的获益者。

我们在此并不想讨论这种现象的成因以及体制性弊端。但从中我们发现的却是资金追逐安全和收益的“天性”，决定它再次流入股市的可能性正在升高。

首先来看房地产市场。这个市场失去它对资金的吸引力实际上已经有很长一段时间了。尽管房价并未出现显著下跌，但作为投资品的住房价格一旦停止上涨，追逐它的人自然也就减少了。但是，由于房屋的“不动产”属性，使得它的流动性很差，我相信套牢其中的资金更多。对中国来说幸运的是，由于人们出于多种原因对房屋的偏爱，并没有出现大规模的房屋贱卖；但同时，也就使得相当一定数量的资金被冻结在房屋中难以流出。

在商品市场以及信贷市场都即将会出现相似的情况，那就是伴随着中国经济增长速度的回落，经济的热度跟随降低。这样会令商品的涨价势头下降，并进而影响对流动性资金的需求。在过去两年时间里，中国的经济增长率实际上相当高，企业的开工率只出现了相当短暂的下降。因此，当政府的紧缩政策实行（同时也意味着危机后的刺激政策的终结），经济结构的调整将真正开始。经济中一部分低效的、结构上相当重复的产能才会得以被真正“挤出”。

这时，资金才会真正从这些领域撤出，它们会进入股市。

何以如此乐观？因为在很多呼吁“救市”的人眼中，当前股市正处在即将“崩溃”的边缘，因为它没有“赚钱效应”，哪里会吸引资金进入？

这其实正是我反对政府急于出面干预，并带来某种病态的“赚钱效应”的理由。我从内心里相信资金是聪明的，它建立在安全和收益上的嗅觉，足以保证认识到当前股市的投资价值。一种东西是否有投资价值，其自身价值是一方面，与它自身价值比较其他的东西价值变低也是重要原因。因此，当与股市比较资金可选择的流向，其价值下降时，资金当然就会回到股市。

这时，最需要做的就是什么都不要做。不要人为改变资金自主性的选择，不要人为提高股市的吸引力。这样，流入的资金只能保持一种相当谨慎和长期的态度来寻求回报。相反，一旦出现短期报复性的上涨从而兑现长期收益，资金流入时会是热烈的，但离开时也会毫不留恋。

试图让中国的股市具备长期吸引力，并成为大部分的流动性资金投资的去处，应该是中国的当政者最需要做的事情。这样的机会并不会经常出现，当它出现时我非常担心他们不珍惜。这时，当政者最要做的还是以最大努力保证投资标的可信、可靠。

其实股票、上市公司有好有坏很正常，投资者要的并不是清一色的“白马”，“黑马”和“垃圾”也有不同的投资价值。而在所谓“筹码”的供应问题上要持有一种谨慎的态度，即不应该为了保证市场上涨而减少发行公司数量，保持一个基本稳定的节奏和数量是最为重要的，因为市场自然会用价格对新发行公司的数量和质量进行投票。另外，更多有利于方便投资、减少交易成本并惩罚坏人的事情，当政者更应放在心上。其实，这些事情做好了，市场才真正“有救了”。

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