投资者质疑公司做低净资产

华菱钢铁在2010年累计跌幅高达52%，位居A股跌幅榜首位。与此同时，该股的股价2010年跌至3.8元，远远低于其截至2010年第三季度的每股净资产4.95元。华菱钢铁股价的疲弱表现令投资者对公司充满质疑。

质疑一：

2010年三季度日亏千万

华菱钢铁在2010年11月1日公布的第三季度报告称，该公司前三季度亏损额度高达14.45亿元，而在上半年公司的累计亏损为4.02亿元，这意味着该公司第三季度亏损高达10.43亿元，每日亏损超千万元。

在业绩说明中，该公司将亏损的主要原因归结于子公司湖南华菱涟源钢铁有限公司（华菱涟钢），并列出了子公司亏损的几大主要原因，不过仔细分析发现这几项解释都有诸多疑点。

被公司列为第一大亏损原因的是：华菱涟钢近两年来未能妥善处理与海外铁矿石供应商的长协供应的关系，导致铁矿石长协比例逐年降低至40%左右；同时，华菱涟钢去年二季度在铁矿石处于年内最高价格时大量采购，并于三季度到货使用，影响三季度铁矿石成本。

对此，华泰长城期货分析师张家颖认为，现货矿却是有时比长协矿价格高一些，但即使是按照现货矿的价格生产也只是略微亏损，从这一方面来解释巨额亏损站不住脚。

质疑二：

新生产线尚处于磨合期

第二个亏损原因公司归结于：华菱涟钢的“新投产生产线”自2009 年底投入运行，目前尚处于投产磨合期，生产不顺，相关消耗指标高于设计值；该生产线工艺不匹配，制约该生产线完全发挥产能优势，导致产品成本较高。这点同样遭到投资者的质疑：“新投生产线”自2009年就开始投入运行，磨合近一年，何以在2010年三季度成本上升如此之高？

质疑三：

华菱涟钢巨亏高管却升

该公司亏损的最后一个原因是：华菱涟钢内部管理粗放，经营秩序较混乱。

公司在去年10月份发布公告称，已将华菱涟钢的高层进行了“大换血”，上市公司首席执行官曹慧泉与副总经理、董秘汪俊临危受命，分别被任命为华菱涟钢执行董事、总经理以及党委书记。但网友“水中望月”爆料称，亏损期间任华菱涟钢总经理的郑柏平被高升至华菱钢铁母公司华菱集团的副总经理。

大股东二股东

认购成本或降逾2亿

有投资者质疑，公司在做低净资产以降低认购股票的成本。按照全年亏损18亿～20亿元计算，每股净资产将较中报截止日下降0.43～0.5元，大股东和二股东如果认购全部增发的5.5亿股，至少能节省2.365亿～2.75亿元。

投资者“望川秋水”在股吧中表示：从这个角度来讲，公司在第三季度的巨亏就不是没有道理的了，同时华菱涟钢原总经理不降反升也就有理由了：背了这么大的黑锅，如果能为大股东、二股东节省2个多亿元，确实是功劳不小。

不过有分析人士也认为，也可能是另一种情况：亏损在以前就已经产生，只是定向增发的时候需要进行审计，实在是瞒不住了才披露出来。

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