方正策略改革热情升温四季度再上台阶-【资讯】

投资要点

今日上证综指涨幅2.07%,中小板涨幅1.8%,创业板涨幅2%,行业方面军工、机械、非银表现较好;主题方面核电、高铁、航母等涨幅领先。

我们观点如下:

1、改革动作不断,投资热情升温。短期的利好的影响事件包括:1)央行首次采用MLF定向放水,明确要求银行降低放贷利率才能续期;2)南北车合并引发的国企改革投资热情再次升温;3)10月27日深改组第六次会议,议题主要包括上海自由贸易试验区、科技资源配置协调整合、智库建设等方面;

2、前期引发调整的沪港通、三季报、海外市场等原因大多属于短期影响。今天的大涨发生在沪港通爽约之后,逐渐确认沪港通本身不是决定因素。近期外围担忧缓和,欧美新公布经济数据有所好转。国内三季度经济数据延续缓慢回落态势,从最近的汇丰PMI预览指数略回升,地产销售初现企稳看,经济出现失速的可能仍非常低。资金价格下降,10年期国债收益率从4.2%降至3.8%,更重要的是企业债发行利率已经回落至6%附近,流动性宽松的格局没有疑问,市场的核心逻辑“系统风险降低 货币拐点”没有改变,四季度《再上台阶》将逐渐兑现;

3、未来真正有冲击的中期因素来自通缩风险,预期将在明年出现,目前尚无定论。未来一到两个季度,A股市场的基础环境为,类滞胀结束,经济失速的担忧不断缓解。随着类滞胀的结束,意味着2012年底以来的周期循环完成,未来温和通胀可期,股票市场面临的周期环境更为积极。在目前环境下,我们认为四季度没有改变市场趋势的因素,短期的利好兑现、海外市场扰动以及地产销量的波动,是市场技术性调整的催化剂,不会改变趋势,即在通缩迹象出现之前,不必过分担心。

4、主题:国企、军工重大资产重组停牌再次注入市场改革主题热情兵器集团下属北方导航(600435)停牌,军工资产证券化再引市场关注,以及浙江物产集团启动整体上市,地方国企改革证券化案例增多,改革重生主题投资升温,继续提示进入实质推进阶段的国企改革、军工航天与科研院所改革等;新兴融合方面,推荐医药电商(互联网跨界融合的又一个大蛋糕)、新能源汽车产业链(新能源汽车销量高增长 政策支持 股价调整充分)、北斗导航和核能核电重启。

5、行业配置:近期首推运输设备、公用事业及医药生物近期市场环境来看,一方面外围扰动在增强,另一方面国内的新股发行、沪港通、四中全会等对市场有所影响,我们认为四季度的风险主要在外围,但不至于造成系统性的冲击,真正的系统性冲击的因素为国内是否走向通缩,这个观察时间点在明年的二季度,在此之前,市场整体仍偏积极。行业配置层面超配中游和部分服务类行业,材料类主要是新材料领域的机会,属于新的需求部门,细分的子行业包括稀土永磁、特钢、铝合金、镁合金、化工新材料等,制造业细分子行业包括金属制品、通用设备、专用设备、电气设备、铁路、船舶、航天航空等;公用事业类细分子行业包括电力、热气、燃气、水及废旧资源利用等,下游消费品超配新能源汽车产业链及医药生物。其中四季度最看好的三个行业是运输设备、公用事业及医药生物。

（责任编辑：HN666）

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